У червні 2025 року Федеральна Резервна Система США (ФРС) втретє підряд залишає облікову ставку без змін, віддаючи перевагу підходу «чекати й дивитися». Найближчі рішення з монетарної політики залежатимуть від двох головних орієнтирів: утримання інфляції близько 2 % та збереження міцності ринку праці.
Останні дані свідчать, що споживчі ціни залишаються відносно комфортними, а рівень безробіття тримається низьким — усе це дає ФРС простір для маневру перед можливим зниженням ставки вже восени.
Попри усталені тренди, нові ризики здатні зруйнувати сценарій «м’якої посадки» економіки. Тарифи адміністрації Трампа продовжують чинити тиск на ціни, стримати які бізнес поки що готовий, не перекладаючи витрати на споживачів.
Водночас свіжа ескалація конфлікту між Ізраїлем та Іраном призвела до різких коливань цін на нафту: спочатку барель подорожчав, а згодом знову опустився. Якщо енергетичний шок виявиться тривалим, це може підсилити інфляційні очікування та змусити ФРС утримати відсоткові ставки довше, щоб не допустити «стагфляції» — одночасного зростання цін і уповільнення економічного зростання.
Позиція Федеральної резервної системи, що вона може дозволити собі не поспішати, перш ніж вживати будь-яких заходів щодо процентних ставок, ймовірно, збережеться протягом усього літа. Анна Роуз Лейден
За даними Міністерства праці США, темп зростання споживчих цін у травні дещо прискорився порівняно з попереднім місяцем, та все ще залишається в межах прогнозу 2–3 % на рік. Рітейл-торгівля втрачає імпульс: продажі в травні впали на 0,9 %, однак без урахування авто й пального демонструють незначне зростання на 0,4 %. Така статистика свідчить про обережність споживачів, які вже відчули вплив нових тарифів на імпорт: автомобілі, побутова техніка та будівельні матеріали подорожчали, але рівень безробіття не перевищив 4 %.
Перед черговою зустріччю Федерального комітету з відкритого ринку (FOMC) аналітики розділилися в прогнозах. Одні вважають, що ФРС відкладає перше зниження ставки до грудня, інші — до вересня, якщо дані про зайнятість і інфляцію залишаться стабільними. Колишній заступник голови ФРС Лаель Брейнард відзначила: «Два скорочення ставки по 25 базисних пунктів цього року — це розумне припущення» за умови, що не спалахує новий кризовий чинник. Richard Clarida, ексвіце-голова ФРС, додає, що на сьогодні «незвичний рівень тарифів у поєднанні з конфліктами створюють новий тип труднощів для монетарного регулювання».
Серед стратегій, які розглядають в інвестспільноті, — «диференційований підхід»: залишати ключову ставку без змін до з’ясування тривалості нафтової нестабільності та динаміки цін, а потім реагувати залежно від домінуючого ризику — чи це буде інфляція, чи уповільнення економіки. UBS передбачає одне скорочення ставки у четвертому кварталі, тоді як PIMCO вважає більш ймовірним три етапи зниження до кінця року, якщо ринок праці почне слабшати.
Інфляція залишалася надзвичайно стабільною: останній звіт про індекс споживчих цін показав, що ціновий тиск залишається добре стриманим. Гіларі Свіфт
ФРС також оприлюднить нові «точкові» прогнози — оцінки ключової ставки на кінець 2025–2027 років. В березні більшість членів FOMC вважали можливими два скорочення протягом року, але залишалися готовими до подовження циклу жорсткої монетарної політики. Сьогодні, з урахуванням свіжих даних, ці прогнози можуть бути переглянуті в бік більш «рискового» очікування високої інфляції та слабшого економічного зростання.
За оцінками експертів, долар може зміцнитися, адже «чекати й дивитися» ФРС стимулює іноземні інвестиції в американські цінні папери. Проте зростання курсу долара здешевлює експорт США, що в довгостроковій перспективі підштовхує до зниження ставки. Ринки капіталу вже заклали у цінники близько 50 % ймовірності першого скорочення в третьому кварталі, хоча прогноз неточний через високий рівень невизначеності.
Таким чином, Fed сьогодні — це баланс між захистом досягнень у боротьбі з інфляцією та обережністю перед потенційною економічною слабкістю. Магія «м’якої посадки» залежить від того, чи вдасться утримати цінову динаміку при мінімальному зростанні безробіття. Як підсумував колишній радник голови ФРС Джон Фауст: «Ця комісія готова діяти оперативно, коли картина проясниться». Але доти ставка триматиметься, а економічний світ чекатиме на подальший сигнал від центробанку.
