Country Garden, китайський гігант у сфері нерухомості, втратив мільярди доларів і накопичив 200 мільярдів доларів неоплачених рахунків. За деякими оцінками, компанія має збудувати близько мільйона квартир у сотнях міст Китаю.
Приватний забудовник, заснований фермером три десятиліття тому, наближається до дефолту.
На китайському ринку житла є чимало забудовників-боржників, які більше не платять за своїми рахунками. На можливий крах Country Garden варто звернути увагу.
Компанія намагається випромінювати впевненість. "Людина повинна піднятися з того місця, де вона впала", - заявив минулого тижня Мо Бін, президент "Кантрі Гарден", пообіцявши "не шкодувати зусиль".
Але проблема набагато більша, ніж одна компанія, і час навряд чи може бути гіршим. Дефолт Country Garden став би останнім у низці обвалів на ринку житла, який страждає вже багато років. Вийшовши з паралізуючого локдауну під час пандемії, лідери Китаю вкрай потребують, щоб економічний двигун країни запрацював. Натомість зростання є незначним, оскільки ціни на житло падають, люди витрачають менше, а споживча та ділова довіра слабшає.
Багатоквартирні вежі Country Garden у Фуяні в серпні. Agence France-Presse — Getty Images
Тепер експерти побоюються, що проблеми Country Garden вихлюпнуться на ширші фінансові ринки, перешкоджаючи будь-якому можливому відновленню індустрії нерухомості та поширюючи шкоду по всій економіці.
Як виникли проблеми у Country Garden?
Рік тому компанія Country Garden була взірцевим корпоративним громадянином у розширюваному всесвіті компаній-боржників у сфері нерухомості, які нерозважливо позичали, а потім перестали платити за своїми рахунками.
Компанія Country Garden, заснована Яном Гоцяном у 1992 році, була бенефіціаром найбільшого у світі буму на ринку нерухомості. Його успіх перетворив пана Яна на мільярдера і став свідченням неабиякого зростання країни. Китайці, маючи небагато інших надійних варіантів для створення багатства, інвестували свої доходи та заощадження в нерухомість. Як і інші великі приватні девелопери, Country Garden продовжувала позичати і часто позичала більше, щоб повернути свої кредити, виходячи з припущення, що поки вона продовжуватиме розширюватися, вона зможе продовжувати виплачувати свої борги.
Але рахунки стали настільки великими, що влада почала побоюватися, що борг загрожуватиме фінансовій системі в цілому. Найвищий лідер Китаю Сі Цзіньпін наказав, щоб будинки були призначені для життя, а не для спекуляцій. У 2020 році уряд вдався до жорстких заходів, обмеживши можливості компаній, що займаються нерухомістю, залучати гроші і спровокувавши низку дефолтів.
Навіть коли інші забудовники перестали платити за своїми рахунками, "Кантрі Гарден" продовжував виконувати свої зобов'язання. Він почав більше покладатися на доходи від продажу квартир до завершення будівництва і використовувати ці гроші для фінансування своєї діяльності.
Цьогорічний спад купівлі житла призвів до того, що компанія опинилася в кризі, зіткнувшись з тим, що вона назвала "найбільшими труднощами з моменту свого заснування".
Наскільки велика проблема?
Ринки, інвестори та покупці житла побоюються найгіршого. На початку серпня "Кантрі Гарден" пропустив дві виплати відсотків за кредитами. Якщо він не заплатить до початку вересня або не змусить кредиторів дати йому більше часу після 30-денного пільгового періоду, він оголосить дефолт. Інвестори навряд чи позичать їй більше грошей, якщо це станеться. Ціна акцій компанії впала нижче 1 долара в Гонконзі.
Збитки Country Garden зростають. Компанія заявила, що очікує, що за перші шість місяців цього року її збитки становитимуть 7,6 мільярда доларів.
Навіть якби люди продовжували купувати квартири Country Garden, вони не змогли б купити достатньо, щоб покрити фінансовий дефіцит, кажуть експерти. Крім того, хто захоче купувати квартиру у компанії, яка, можливо, не встигне завершити будівництво?
Усе це викликає побоювання, що Country Garden стане таким же, як China Evergrande, бегемот ринку нерухомості, який обвалився у 2021 році і спричинив паніку на світових ринках.
"Дефолт Country Garden може мати такий же вплив, як і Evergrande, просто тому, що він такий величезний, - каже Розалія Яо, аналітик з нерухомості в Gavekal, дослідницькій фірмі, що спеціалізується на Китаї.
І все може бути ще гірше. Кілька великих забудовників вже оголосили дефолт. Ринок перебуває на межі ще більшої напруги, ніж під час банкрутства Evergrande. Політики, які нещодавно пообіцяли підтримати ринок житла, не зробили достатньо для зміцнення довіри.
"Ситуація може погіршитися, перш ніж уряд відреагує", - каже пані Яо.
Чи може уряд врятувати Country Garden?
Можливо. Китайські політики вже робили все можливе раніше. І після багатьох років закручування гайок вище керівництво Китаю просигналізувало про поворот у своєму підході, пообіцявши скоригувати свою політику і зробити такі кроки, як зниження процентних ставок, щоб полегшити купівлю квартир.
Але поки що ці заходи були недостатніми для того, щоб зупинити спад на ринку житла. Політики навряд чи повернуться до часів, коли компанії могли накопичувати величезні борги під спекулятивні проекти.
Ринок житла також більше не зростає так, як під час буму на ринку нерухомості, який урбанізував більшу частину Китаю в 1990-х і на початку 2000-х років.
Лідери Китаю чітко дали зрозуміти, що країна не може так сильно залежати від нерухомості для економічного зростання. Минули часи бульбашок на ринку нерухомості, які підживлювалися банками та інвесторами, що вкладали гроші в забудовників. На думку деяких експертів, більш імовірно, що політики зроблять все можливе, щоб покупці отримали квартири, за які вони заплатили.
Багато важливих питань залишаються без відповіді. Що, наприклад, станеться з китайською економікою, якщо такі забудовники, як "Кантрі Гарден", ніколи не розрахуються з постачальниками, такими як малярі та будівельники?
За однією з оцінок Gavekal Research, неоплачені рахунки приватних китайських забудовників становлять 390 мільярдів доларів.
