Berkshire Hathaway Inc. використовує цьогорічне падіння цін на сировинні товари, щоб поповнити деякі з улюблених інвестицій Баффета в нафтогазову галузь, демонструючи, що найвідоміший інвестор в історії бачить можливості в секторі, який довгий час був несприятливим через його волатильність і вплив на клімат.
Раніше цього місяця Berkshire погодився витратити $3,3 млрд на збільшення своєї частки в експортному терміналі зрідженого природного газу в Меріленді. Цього року вона також збільшила свою частку в Occidental Petroleum Corp. на 15% і купила більше акцій п'яти японських сировинних трейдерів. Тим часом енергетичний підрозділ Berkshire наполегливо лобіює законопроект, згідно з яким Техас витратить щонайменше 10 мільярдів доларів на електростанції, що працюють на природному газі, щоб підстрахувати свою електромережу.
З одного боку, це класичне полювання Баффета та віце-голови Berkshire Чарлі Мангера за вигідною угодою. Постійне занепокоєння щодо екологічних, соціальних та управлінських показників сектору, низькі прибутки до пандемії та ризик зниження попиту на викопне паливо в найближчі десятиліття відштовхнули багатьох інвесторів від цієї галузі. Згідно з даними, зібраними Дейком, енергетика торгується за найнижчим серед усіх секторів індексу S&P 500 співвідношенням ціни до прибутку. Але вона також генерує найбільший грошовий потік на акцію.
"Люди не бачать тієї економіки, на яку дивляться Баффет і Мангер", - сказав Коул Смід, головний виконавчий директор Smead Capital Management, яка управляє 5,4 мільярдами доларів, в тому числі акціями Berkshire і Occidental. "Прибутковість капіталу у вугільній, нафтовій та газовій галузях зашкалює порівняно з іншими секторами. А завдяки ESG ви можете купувати їх дешевше, ніж інакше".
Нюанси ставки
Але ставка Баффета на викопне паливо не позбавлена нюансів. Хоча Berkshire залишається третім за величиною акціонером Chevron Corp., він скоротив свою частку приблизно на 21% у першому кварталі. Occidental, Cove Point LNG і японські торгові гіганти володіють унікальними активами, які відіграватимуть ключову роль в енергозабезпеченні світу незалежно від того, яким шляхом піде енергетичний перехід, якщо він взагалі відбудеться.
Навіть, здавалося б, прості інвестиції Berkshire в нафту мають свої тонкощі. Візьмемо Occidental. Баффет вклав 10 мільярдів доларів, щоб допомогти Occidental перемогти Chevron у війні за Anadarko Petroleum Corp. у 2019 році, і тепер компанія володіє найбільшим і найдешевшим у світі родовищем сланцевої нафти розміром з Ямайку.
На цьогорічній щорічній зустрічі Баффет підкреслив, чим сланцевий газ відрізняється від традиційних джерел нафти в Росії та на Близькому Сході. Сланцеві свердловини, які складають більшу частину видобутку в США, можуть бути швидко введені в експлуатацію і мають короткий термін служби, що робить операторів більш гнучкими у реагуванні на попит і ціни на нафту.
"У Сполучених Штатах нам пощастило мати можливість видобувати таку нафту, яку ми маємо зі сланців, але це не довгострокове джерело, як ви можете подумати, подивившись фільми", - сказав він, назвавши її "недовговічною нафтою".
Баффет також сказав, що "обидві крайності" в кліматичних дебатах стали "смішними" у своїх аргументах.
"Ми будемо приймати раціональні рішення, - сказав він. "Ми не вважаємо, що видобувати нафту - це не по-американськи".
Cove Point LNG є ще одним прикладом тонкої енергетичної гри. Завод купує газ з розташованого неподалік сланцевого родовища Marcellus і охолоджує його до рідкого стану перед відправкою по всьому світу. Він також має рідкісну можливість імпортувати газ, чого не можуть робити заводи-конкуренти на узбережжі Мексиканської затоки. Глобальний попит на ЗПГ значно зріс за останні роки, оскільки Європа заміщує російський газ, Азія використовує його для виробництва більшої кількості енергії для своїх зростаючих економік, а країни шукають чистіші альтернативи вугіллю.
Але Cove Point також має кілька унікальних переваг. На відміну від кількох багатомільярдних проектів уздовж узбережжя Мексиканської затоки, які потрапили під санкції після вторгнення Росії в Україну, Cove Point добре зарекомендував себе, працюючи з 2018 року. Він розташований у штаті Меріленд на східному узбережжі, де закони ускладнюють будівництво конкуруючих об'єктів, знижуючи конкуренцію. Важливо, що він спирається на довгострокові контракти з покупцями, серед яких Tokyo Gas Co. і Sumitomo Corp. Berkshire є другим за величиною акціонером Sumitomo після пенсійного фонду японського уряду.
Поза акціями Баффета, компанія Berkshire Hathaway Energy, яка володіє комунальними підприємствами, електростанціями та лініями електропередач, перебуває в хорошій формі. Прибуток підрозділу, який очолює помазаник Баффета Грег Абель, у 2022 році сягнув рекордного рівня у 3,9 мільярда доларів, що майже вдвічі більше, ніж за п'ять років. Berkshire планує повідомити про результати другого кварталу 5 серпня.
Це явна ознака того, що світова потреба в енергії, як викопному паливі, так і відновлюваній, залишається невситимою, навіть попри поглиблення кліматичної кризи. Цього року температура і попит на нафту досягли рекордних показників і продовжать зростати до кінця цього десятиліття. Екологічні проблеми, можливо, спонукали інших уникати енергетики, але, можливо, вони також залишили двері відчиненими для Баффета, щоб отримати прибуток, каже Смід.
"Я люблю ESG", тому що це допомагає утримувати акції нафти і газу на низькому рівні, сказав Смід. "Я впевнений, що Баффет і Мангер також люблять ESG".
