Ще двадцять років тому для компанії, яка виходила на Лондонську фондову біржу, ключовим рішенням був вибір корпоративного брокера. City був заповнений іменами на кшталт Hoare Govett, Collins Stewart, Cazenove. Фінансова криза, посилення регулювання та хвиля злиттів змінили ландшафт: більшість цих брендів поглинули великі банки. У сучасному UK equity market простір для незалежних гравців різко скоротився.
Peel Hunt вирізняється серед небагатьох, хто вижив у цій консолідації брокерів. Компанія пройшла довгий цикл змін власників, невдалий за часом IPO перед війною в Україні у 2022 році та скорочення штату. Попри це, зараз вона знову на траєкторії зростання й очікує повернення до прибутковості. Для клієнтів це рідкісний приклад великого, але все ще незалежного радника з капітальних ринків Великої Британії.
Паралельно Peel Hunt активно живе у світі M&A. Банкіри компанії супроводжують серію угод, де їхні клієнти часто виступають ціллю для іноземних покупців, що користуються низькими оцінками на London Stock Exchange. Це приносить комісійний дохід тут і зараз, але стратегічно скорочує пул емітентів, із якими фірма може працювати у майбутньому. CEO Стівен Файн прямо визнає: що більше продажів, то менша база бізнесу.
На тлі хвилі поглинань постає очевидне питання: чи не стане сам Peel Hunt наступним takeover-кандидатом. Ринок корпоративних брокерів у Лондоні переживає черговий виток консолідації: Deutsche Bank уже купив Numis, з’явилися нові об’єднані гравці Panmure Liberum і Cavendish, Shore Capital розширюється в asset management. У такому оточенні незалежний середній брокер із сильною клієнтською базою виглядає природною ціллю для великих банків.
Позиції Peel Hunt у FTSE 350 виглядають вражаюче. Від моменту IPO кількість клієнтів у цьому індексі зросла на 78% — до 57 компаній, серед яких п’ять емітентів з FTSE 100. Сукупна капіталізація клієнтів також зростає, і тепер за масштабом мандатів Peel Hunt поступається лише великим американським інвестиційним банкам. Це підсилює шанси на подальший ріст доходів, але одночасно збільшує стратегічну цінність брокера для потенційних покупців.
Історія компанії добре ілюструє хвилі трансформації City. Заснована 1989 року Чарльзом Пілом і Крістофером Холдсвортом Хантом, Peel Hunt вперше вийшла на біржу в 2000-му, але вже за рік її викупив бельгійський KBC Group. У 2006-му за операції взявся Стівен Файн, а в 2009-му провів management buyout, коли материнський банк вирішив продати брокерський бізнес. Потім було партнерство з Credit Suisse щодо execution та співпраця з Banco Santander в андеррайтингу IPO.
Нинішня оцінка Peel Hunt не відображає її історичного масштабу. Акції компанії, що торгуються на AIM, втратили близько половини вартості від часу листингу, хоча останні місяці показують відновлення від мінімумів. Фірма три роки поспіль фіксувала збитки й змушена була скорочувати персонал. Значною мірою результати брокера прив’язані до настроїв на ринку британських акцій, які тривалий час програвали привабливість індексу S&P 500.
Водночас у даних з’явилися перші ознаки “пробудження” London Stock Exchange. Peel Hunt у вересневому апдейті підвищив прогноз на рік, пославшись на оживлення вторинних розміщень і блокових угод, а також повернення IPO-активності. Символом став лістинг The Beauty Tech Group, за яким послідували вихід на біржу Shawbrook Group та Princes Group, де Peel Hunt уже виступив радником. Це підтримало наратив про “насіннєве” відродження UK equity market.
Однак конкурентний тиск у брокерському секторі не зник. Об’єднання Panmure Liberum і створення Cavendish супроводжувалися скороченнями персоналу та культурними конфліктами. Deutsche Numis зіткнувся з неминучим зіткненням між німецьким банківським гігантом і британською бутіковою культурою; частина топменеджменту вже пішла до інших установ. Це контрастує з Peel Hunt, який досі робить ставку на власну ідентичність і “людську” модель бізнесу.
Консолідація брокерів традиційно запускається не лише зовнішнім попитом, а й внутрішньою втомою акціонерів-співробітників. Як нагадує колишній CEO Cazenove Роберт Пікерінг, такі фірми — насамперед people business. Коли прибутки падають і бонусний пул тане, зростає ризик втрати ключових банкірів. У певний момент продаж великому банку виглядає як шлях до фіксації вартості та збереження команди. Для Peel Hunt це потенційно найвразливіше місце.
Файн водночас публічно просуває стратегію незалежного розвитку. Peel Hunt розширює географію через офіси в Нью-Йорку, Копенгагені й заплановану присутність в Абу-Дабі, щоб підключати глобальних інвесторів до британських акцій. Консенсус-прогнози передбачають повернення до прибутку з прибутком до оподаткування близько £9 млн у фінансовому році, що завершується у березні. Це дає керівництву аргументи на користь продовження standalone-моделі.
Важлива роль Peel Hunt і в публічних дебатах про майбутнє британських капітальних ринків. Файн і керівник досліджень Чарльз Холл відкрито лобіюють зміни до режиму податково-пільгових інвестиційних рахунків і пенсій, які за останні десятиліття майже перестали вкладати в UK equities. Їхня позиція проста: без внутрішнього капіталу й реформ нормативної бази середні британські компанії й далі масово зникатимуть з біржі через продажі стратегічним та фінансовим інвесторам.
За оцінками Hall, mid-cap емітенти видаляються з ринку “безпрецедентними темпами”, причому 61% активності припадає на іноземних покупців. Якщо тренд продовжиться, то сам Peel Hunt — із ринковою капіталізацією трохи понад £130 млн — може опинитися в одному ряду з клієнтами, яких він зараз консультує щодо захисту або продажу. У такому сценарії компанія стане ще одним символом того, як City втрачає незалежні інституції.
Сьогодні Peel Hunt балансує між двома реальностями. З одного боку, це третій за масштабом радник FTSE 350, який виграє від консолідації брокерів і повільного відродження британського ринку акцій. З іншого — це потенційна ціль для глобального інвестбанку, що прагне посилити присутність у Лондоні. Від того, який шлях обере керівництво й співробітники, залежить не лише доля фірми, а й те, чи збережеться в City хоча б один великий незалежний брокер нового циклу.
