Інфляція лишається ключовим індикатором для монетарної політики Європейського центрального банку (ЄЦБ). Цього літа Франція та Іспанія відзвітували про незначне зростання індексу споживчих цін, але ці показники поки що не викликають занепокоєння в керівництва регулятора.
За офіційними даними Національного інституту статистики Insee, у Франції річна інфляція в червні підскочила до 0,8 %, тоді як у травні вона складала лише 0,6 % — мінімум за понад чотири роки. Іспанська статистика зафіксувала підйом до 2,2 %, що відповідає прогнозам аналітиків.
У ЄЦБ відзначають загальноєврозональну «доволі сприятливу» ситуацію з цінами, яка дозволила знизити ключову облікову ставку вісім разів протягом року.
Експерти очікують, що після тимчасового провалу інфляції нижче цільових 2 % у 2026 році більш активний економічний розвиток, зокрема за рахунок оборонних та інфраструктурних витрат, поверне середньозважений показник на рівень мети у 2 % уже 2027 року.
Президентка ЄЦБ Крістін Лагард заявила про близький фінал циклу пом’якшення політики, зазначивши: «Ми добре підготовлені до нових викликів — від геополітичних потрясінь до наслідків війни на Близькому Сході».
Разом із тим Єврокомісія за даними опитування довіри несподівано зафіксувала ослаблення настроїв споживачів і підприємств у червні, що може утримувати індекс ділової активності в помірних рамках. Деякі члени ради керівників ЄЦБ не виключають добавки до знижень ставок, але свіжі дані з Франції надають аргументів «голосам за» перерву в подальшому пом’якшенні.
З огляду на всю зону євро, Bloomberg Economics прогнозує підтвердження червневого рівня інфляції в 2 % — проти 1,9 % у травні. У сегменті послуг у Франції інфляція прискорилася до 2,4 % із 2,1 % у травні, а в промисловості виробничі ціни впали на 0,2 % уже другий місяць поспіль. Зменшення темпів падіння цін на енергоносії також додало трохи тиску на загальний індекс.
Головний економіст Banque de France Франсуа Віллеруа де Ґальго відзначив, що «ці цифри доводять дуже добрий контроль інфляції у Франції» та відповідають оновленому прогнозу Банку Франції на початку червня.
Він додав: «Це гарна новина для громадян і підтримка для центрального банку». Водночас збереження політичної нестабільності, спричиненої урядом Франсуа Байру в позиції меншості, має стримувати оптимізм: витрати домогосподарств знизилися, а уповільнення темпів зростання ВВП імовірно переведе Францію в хвіст серед країн єврозони за результатами 2025 року.
Аналітики Bloomberg Economics вважають, що «доки економічна динаміка залишається млявою, інфляція у Франції утримається на низькому рівні до кінця року. Проте ризики вистрибнути вгору через коливання світових цін на нафту та можливий імпорт дефляції з Китаю тепер більш збалансовані».
У травні споживчі витрати у Франції прискорилися лише на 0,2 % у місячному вимірі порівняно з 0,5 % у квітні, незважаючи на зростання витрат на продукти та непродовольчі товари.
У Іспанії темпи інфляції підскочили до 2,2 % переважно через дорожчання пального, а також зростання цін на харчові продукти й безалкогольні напої.
Міністерство економіки Іспанії відзначило, що «основний внесок у приріст індексу забезпечив сектор енергоносіїв», тоді як інфляція послуг і продовольства залишалася помірною. Іспанська економіка націлена на прискорення розвитку туризму та відновлення внутрішнього споживання, але тиск на бюджет за рахунок зростання витрат на субсидії енергії та соціальні програми може частково нівелювати позитивні імпульси.
Для ЄЦБ головною задачею наразі є підтвердження стійкості тренду до цілі 2 % без шкоди для відновлення економічного зростання й зайнятості.
Монетарний баланс потребує гнучкості: у разі нових шоків, пов’язаних з торгівельною нестабільністю чи подальшими військовими конфліктами, у банківського регулятора має бути запас легкості щодо процентних ставок. Тому варто очікувати підвищеного рівня комунікації з боку керівників ЄЦБ і регулярних публікацій прогнозів.
