Один із найбільших банків світу JPMorgan Chase почав обмежувати кредитування фондів private credit після перегляду вартості частини позик у їхніх портфелях. Це стало новим сигналом напруження у секторі приватного кредитування, обсяг якого оцінюється приблизно у 1,8 трильйона доларів.
За інформацією фінансових джерел, банк знизив оцінку окремих кредитів, виданих насамперед технологічним компаніям у сфері програмного забезпечення.
Саме ці компанії були одними з найбільших позичальників, які стимулювали швидке зростання ринку private credit у попередні роки.
За оцінкою редакції Дейком, рішення JPMorgan може стати поворотним моментом для індустрії альтернативного кредитування. Якщо великі банки почнуть більш обережно оцінювати активи фондів, це може обмежити ліквідність сектору та посилити тиск на фінансові ринки.
Механізм фінансування private credit досить специфічний. Банки Уолл-стріт виступають своєрідними кредиторами для таких фондів, надаючи їм фінансування під заставу виданих ними позик.
Якщо ринкова вартість цих позик знижується, банк змушений скорочувати обсяг фінансування, який може надати.
Саме це зараз і відбувається.
Зменшення оцінки кредитів означає, що фонди отримують менше позикових коштів, що може обмежити їхню здатність видавати нові кредити.
Це створює додаткові проблеми для сектору, який уже стикається з відтоком капіталу.
Останніми місяцями роздрібні інвестори почали активніше виводити кошти з фондів private credit через зростання занепокоєння щодо ризиків.
Підвищена увага до якості кредитів та стандартів їх видачі посилилася після кількох гучних проблем у галузі.
Наприклад, інвестиційна компанія Cliffwater нещодавно отримала заявки на викуп понад 7% активів свого основного фонду.
Схожі вимоги щодо повернення інвестицій також отримали фонди, пов’язані з такими гігантами фінансового сектору, як BlackRock, Blackstone та Blue Owl Capital.
Причини занепокоєння інвесторів різні, але однією з них стали зміни у технологічному секторі.
Швидкий розвиток штучного інтелекту викликає сумніви щодо майбутньої вартості деяких програмних компаній, які активно брали кредити в приватних фондах.
Зниження оцінок таких компаній може призвести до зростання дефолтів у секторі.
Важливо і те, що JPMorgan застосовує більш жорстку політику оцінки активів, ніж деякі інші банки.
На відміну від конкурентів, банк залишає за собою право переоцінювати кредити у будь-який момент, навіть без формальних тригерів, таких як прострочення платежів.
Це дозволяє швидше реагувати на зміну ринкових умов.
Генеральний директор JPMorgan Джеймі Даймон ще раніше попереджав інвесторів про можливі проблеми в секторі private credit.
Він заявляв, що у цій галузі можуть з’явитися нові ризики, які поки що не повністю помітні для ринку.
Ринок private credit активно розвивався після глобальної фінансової кризи 2008 року.
Через жорсткішу регуляцію банки поступово скоротили пряме кредитування ризикових позичальників.
Натомість ці функції перейшли до приватних кредитних фондів.
Для банків це стало зручним способом отримувати прибуток, не беручи на себе основний кредитний ризик.
Станом на середину 2025 року банки надали фондам private credit приблизно 300 мільярдів доларів фінансування.
Частка JPMorgan у цьому сегменті становила близько 22 мільярдів доларів.
Однак останні події демонструють, що навіть цей альтернативний сегмент фінансового ринку не застрахований від криз.
Ситуацію ускладнила і нещодавня банкрутство британського кредитора Market Financial Solutions, який залучив понад 2 мільярди фунтів фінансування від інвесторів.
Крах компанії став ще одним сигналом потенційної нестабільності у секторі.
Поки що JPMorgan називає своє рішення превентивним кроком і не коментує деталі.
Втім, аналітики зазначають, що навіть обмежене скорочення фінансування може мати значний ефект для галузі.
Адже private credit став одним із ключових джерел фінансування для компаній, які не можуть легко отримати кредити у традиційних банках.
Тому подальші кроки великих фінансових установ можуть визначити, чи збережеться швидке зростання цього ринку, чи він увійде у фазу серйозної корекції.
