Зразковий китайський девелопер нерухомості в секторі, що рясніє любителями ризику, балансує на межі дефолту. Через брак коштів одна з найбільших китайських компаній з управління активами пропустила виплати інвесторам. А з фондових ринків країни витекли мільярди доларів.
Серпень став для Китаю запаморочливою поїздкою.
Те, що почалося три роки тому з придушення ризикованої бізнес-поведінки будівельників, а потім сповільнення темпів будівництва житла, стрімко розкрутилося в цьому місяці. Під загрозою опинилася економіка в цілому, а довіра споживачів, бізнесу та інвесторів підірвана. Поки що китайські політики, які, як правило, мають практичний підхід, не зробили нічого, щоб зменшити занепокоєння, і, схоже, сповнені рішучості зменшити економічну залежність країни від нерухомості.
"Те, що відбувається на китайському ринку нерухомості, є дійсно безпрецедентним", - сказав Чарльз Чанг, який очолює відділ корпоративних кредитних рейтингів Великого Китаю в Standard & Poor's.
Протягом останніх трьох десятиліть, коли населення Китаю стрімко зростало, а люди стікалися до міст у пошуках економічних можливостей, забудовники не могли будувати сучасні квартири достатньо швидко, і сектор нерухомості став рушієм економіки, що трансформується. Нерухомість дала роботу мільйонам людей і стала сховищем для заощаджень домогосподарств. Сьогодні на цей сектор припадає понад чверть усієї економічної діяльності.
Залежність Китаю від нерухомості була прибутковою під час того, що здавалося нескінченним будівельним бумом, але після років надмірних запозичень і надмірного будівництва вона перетворилася на зобов'язання. Коли Китай зростав швидше, надмірні витрати покривалися документально, оскільки девелопери позичали більше, щоб погасити зростаючі борги. Але зараз Китай намагається відновити свої позиції після паралізуючих карантинних обмежень, запроваджених його керівництвом, і багато його економічних проблем пов'язані з нерухомістю.
Китайські споживачі витрачають менше, частково через те, що падіння цін на житло вплинуло на їхні заощадження, значна частина яких пов'язана з нерухомістю. Робочі місця, пов'язані з житлом, яких колись було багато - будівництво, ландшафтний дизайн, малярні роботи - зникають. А невизначеність щодо того, як далеко може поширитися криза, змушує компанії та малий бізнес боятися витрачати кошти.
Місцеві органи влади, які покладаються на продаж землі забудовникам для оплати муніципальних програм, скорочують послуги.
Фінансові установи, відомі як трастові компанії, що інвестують мільярди доларів від імені компаній і багатих людей, зазнають збитків від ризикованих кредитів, виданих фірмам, які займаються нерухомістю, що викликає протести розгніваних інвесторів.
Криза - це проблема, яку створив сам уряд. Регулятори дозволили забудовникам десятиліттями наїдатися боргами, щоб фінансувати стратегію зростання за будь-яку ціну. Потім вони раптово і радикально втрутилися у 2020 році, щоб запобігти утворенню житлової бульбашки. Вони зупинили потік дешевих грошей до найбільших китайських компаній, що займаються нерухомістю, залишивши багатьох із них без грошей.
Одна за одною компанії почали руйнуватися, оскільки не могли оплачувати свої рахунки. За даними рейтингового агентства Standard & Poor's, за останні три роки понад 50 китайських девелоперів оголосили дефолт або не змогли здійснити боргові виплати. Дефолти викрили реальність китайського буму на ринку нерухомості: модель "позичати-будувати" працює лише доти, доки ціни продовжують зростати.
Із загостренням кризи китайські політики проігнорували заклики втрутитися з масштабним пакетом порятунку. Натомість вони обмежилися скромними жестами, такими як послаблення вимог до іпотеки та зниження відсоткових ставок.
У редакційній статті в п'ятницю державна газета Economic Daily зазначила, що для того, щоб нещодавні заходи набули чинності, потрібен час: "Ми повинні тверезо усвідомлювати, що процес зниження ризиків не може завершитися за одну ніч, і ринок повинен набратися певного терпіння".
Політики змирилися з наслідками репресій у сфері нерухомості, оскільки навіть ті компанії, які не в змозі оплатити всі свої рахунки, продовжували будувати і здавати квартири.
Китайська компанія Evergrande, наприклад, оголосила дефолт за боргом у 300 мільярдів доларів у 2021 році, але все ж змогла добудувати і здати 300 000 квартир з понад мільйона, на які вона взяла гроші, але не завершила на момент свого краху. У четвер Evergrande подала заяву про захист від банкрутства в США.
Замкнений вхід до житлового проекту Evergrande у Тайюані, Китай, у 2021 році, який, хоча й начебто завершений, так і не відчинився. Жиль Сабрі
Але за останні місяці багато чого змінилося. Домогосподарства відмовилися від великих покупок, а продажі квартир різко впали. Цей шок змінив долю Country Garden, гіганта ринку нерухомості, який колись уряд ставив за взірець для наслідування. Зараз компанія очікує збитків у розмірі 7,6 мільярдів доларів у першому півріччі і заявляє, що зіткнулася з найбільшим викликом для свого бізнесу за всю свою тридцятирічну історію.
У Country Garden є лише кілька тижнів, щоб знайти гроші для виплати відсотків за деякими облігаціями або приєднатися до своїх колег, які оголосили дефолт. Крім того, компанія має неоплачені рахунки на сотні мільярдів доларів.
Ці події налякали покупців житла, які й так були насторожені. У липні продажі нового житла у 100 найбільших забудовників Китаю впали на 33% порівняно з минулим роком, згідно з даними Китайської інформаційної корпорації з нерухомості. У червні продажі також впали на 28%.
Інвестори стурбовані тим, що політики не діють достатньо швидко, щоб запобігти більшій кризі.
"Я не думаю, що вони ще знайшли правильне рішення для вирішення проблем", - сказав Тінг Лу, головний економіст Nomura по Китаю. Він та його колеги попереджають, що падіння продажів житла та дефолти забудовників можуть спричинити ланцюгову реакцію, яка загрожує всій економіці.
Побоювання поширилися на інші ринки. У Гонконгу, де котируються акції багатьох найбільших китайських компаній, довіра настільки різко впала, що акції впали на ведмежому ринку, знизившись на 21 відсоток від свого піку в січні. За останні два тижні інвестори вивели з китайських акцій 7,5 мільярдів доларів.
Проблеми з нерухомістю також поширюються на так звану тіньову банківську систему Китаю - фінансові трастові компанії. Ці установи пропонують інвестиції з вищою прибутковістю, ніж стандартні банківські депозити, і часто інвестують у проекти нерухомості.
Останні проблеми з'явилися на початку цього місяця. Дві китайські компанії, акції яких торгуються на біржі, попередили, що вони вклали гроші в Zhongrong International Trust, який управляє активами на суму близько 85 мільярдів доларів, і заявили, що Zhongrong не виплатив компаніям належні їм кошти. Не було зрозуміло, чи були ці інвестиції пов'язані з нерухомістю, але за даними South China Morning Post, Zhongrong був основним акціонером у кількох проектах забудовників, які перебували в стані дефолту. Чжунґронг не відповів на електронний лист із проханням прокоментувати ситуацію.
Натовп розлючених китайських інвесторів зібрався біля пекінського офісу Zhongrong, вимагаючи від компанії "повернути гроші" і вимагаючи пояснень. Невідомо, коли саме відбувся протест; відеозаписи з нього були завантажені на Douyin, китайську версію TikTok, цього місяця.
Демонстрація нагадувала інші акти непокори в Китаї, пов'язані з житловою кризою. Такі випадки трапляються рідко, але є кілька нещодавніх прикладів.
У лютому тисячі пенсіонерів в Ухані протистояли чиновникам, протестуючи проти скорочення державного медичного страхування для людей похилого віку. Скорочення стало ознакою навантаження на місцеві органи влади, частково спричиненого спадом на ринку нерухомості, який зашкодив продажу землі, що є надійним джерелом доходу.
Минулого року сотні тисяч домовласників відмовилися виплачувати іпотечні кредити за недобудовані квартири. Деякі з них розмістили протестні відео в соціальних мережах, а колективи власників житла відстежували бойкоти в Інтернеті.
Обидва протести привернули увагу, але імпульс вичерпався, коли уряд втрутився, щоб обмежити обговорення в соціальних мережах, а також вжив певних заходів для послаблення напруженості. Минулого тижня на новому відео біля офісу Чжунгуна не було видно жодних демонстрацій, але поліцейські машини та фургони були припарковані на території та поблизу будівлі.
