Унікальний приклад інвестиційної активності продемонстрував німецький церковний пенсійний фонд KZVK, який надав мандат китайській компанії Fullgoal Asset Management (HK) Ltd. на інвестування $50 мільйонів у китайські акції, розміщені на біржах Гонконгу, материкового Китаю та США.
Цей крок вважається рідкісним серед європейських та американських інституцій, які останніми роками з обережністю ставляться до китайського фондового ринку через регуляторні ризики, геополітичну напругу та економічну нестабільність.
Пенсійний фонд KZVK, що базується в Кельні та обслуговує понад 240 000 працівників католицьких організацій та благодійних установ, управляє активами на суму понад €34,1 мільярда ($40 мільярдів). Попри нещодавній мандат, експозиція фонду до китайських ринків залишається низькою — про це заявив член правління Олівер Ланг у травневому інтерв’ю виданню Investment & Pensions Europe.
Він уточнив, що частка китайських активів у портфелі фонду менша від ваги економіки Китаю у світовому масштабі. Пов'язана з Шанхаєм компанія Fullgoal Fund Management Co., яка є мажоритарним власником гонконзького підрозділу, управляє активами на суму близько $200 мільярдів і має серед акціонерів канадський Bank of Montreal.
Гонконзький офіс компанії контролює близько HK$30 мільярдів ($3,8 мільярда). Інвестиційна угода KZVK відповідає типовим для глобальних інституцій мінімальним вкладенням у розмірі $50 мільйонів при роботі з ринками, що розвиваються.
Це підтверджується результатами опитування Fincity.Tokyo, проведеного у 2024 році. Водночас аналітики зазначають, що більшість нових мандатів на китайському ринку є лише оновленнями існуючих позицій, а не новими вкладеннями. Експерт компанії Mercer Inc. Камерон Сістерманс, який очолює напрям багатостратегічних інвестицій в Азії, пояснив, що більшість європейських і американських інвесторів наразі уникають формування портфелів з акцентом на окремі країни, включно з Китаєм.
Ця стратегія зумовлена низкою чинників — насамперед, жорстким державним регулюванням, невизначеністю після пандемії Covid-19, геополітичними ризиками та проблемами з корпоративним управлінням у КНР. У результаті, на фоні ослаблення інтересу до китайських акцій, активи дедалі частіше спрямовуються до інших регіонів Азії.
За даними Morningstar Inc., у 2023 і 2024 роках відбувся справжній бум на запуск фондів, орієнтованих на Азію без Китаю — обсяги таких інструментів досягли рекордних $10,5 мільярда чистого притоку капіталу. Старший аналітик Morningstar Маттьє Какіно зазначив, що посилення контролю, геополітичні загрози та макроекономічна невизначеність у Китаї суттєво знизили довіру інвесторів, водночас посиливши інтерес до так званих ex-China стратегій.
Попри це, поодинокі інституції, як-от KZVK, роблять спроби повернення на китайський ринок, розраховуючи на зростання в умовах стимулювання економіки Пекіном. Від вересня минулого року китайські акції демонструють помірне відновлення на фоні пакету підтримки з боку уряду.
Проте аналітики застерігають, що без чітких довгострокових сигналів стабілізації більшість глобальних гравців залишатимуться обережними. Представники KZVK відмовилися коментувати угоду, так само як і речники Fullgoal Fund.
На цьому фоні зростає інтерес до розслідувань щодо ризиків, пов’язаних із китайськими обмеженнями для західних інвесторів, які можуть вплинути на такі структури, як Two Sigma або Hillhouse, чий капітал у Китаї перебуває під загрозою.
Загалом, ситуація демонструє неоднозначний, але показовий тренд: великі гравці поступово тестують нові точки входу на китайський ринок, обираючи надійні інструменти з перевіреною історією, як-от Fullgoal. Але загальна стратегія залишається виваженою, а інвестори уважно стежать за змінами політичного клімату, регуляторного середовища та темпами економічного відновлення в КНР.
