Цього тижня курс рубля наблизився до позначки 100 за долар США, знизившись приблизно на 25 відсотків з початку року, що змусило Банк Росії в четвер припинити купівлю іноземної валюти до кінця року "з метою зниження волатильності".
Це рішення стало другим випадком з початку війни, коли Росія була змушена відмовитися від "бюджетного правила" - формули, згідно з якою фінансові органи купують або продають іноземну валюту, щоб ізолювати енергозалежну економіку країни від коливань цін на нафту.
Цей крок центрального банку має допомогти зміцнити рубль. Але він демонструє, що економіка Росії, яка кардинально змінюється, кидає виклик московським фінансовим політикам, які спритно відреагували на шоки воєнного часу, але все ще стикаються з довгостроковими дилемами. Зяючі витрати на війну в поєднанні з експортом, який дедалі більше стискається санкціями, порушили економічну рівновагу Росії, що викликає нові побоювання щодо інфляції.
"Обмінний курс рубля - це лише індикатор, - сказала Олександра Прокопенко, науковий співробітник Євразійського центру Карнегі в Росії та колишній чиновник російського центрального банку. "Він кричить, що економіка дуже погано збалансована, що вона не функціонує належним чином - і зробіть щось, тому що потім буде ще гірше".
Росія перебуває на економічних американських гірках відтоді, як президент Владімір Путін розпочав вторгнення в Україну наприкінці лютого минулого року.
Шквал західних санкцій і різкий відтік капіталу та активів штовхнули країну в кризу одразу після вторгнення. Рубль впав до 135 за долар, і центральний банк вжив низку драматичних заходів, включаючи контроль за рухом капіталу, щоб запобігти повномасштабному обвалу.
Потім ситуація змінилася. Стрибок цін на нафту, частково спричинений конфліктом, допоміг збільшити доходи від російського експорту, тоді як імпорт впав через непевність російських споживачів, відхід іноземних компаній та інші фактори. Результатом став рекордний профіцит торгового балансу у 221 мільярд доларів у 2022 році, що на 86 відсотків більше, ніж у попередньому році. Рубль зробив розворот і злетів до семирічного максимуму.
Але цього року профіцит торгового балансу Росії значно зменшився. Імпорт відновився, оскільки російські споживачі повертаються до покупок, а уряд вкладає мільярди у військово-промисловий комплекс для фінансування війни, причому багато товарів все ще потребують імпортних матеріалів. Тим часом, доходи від продажу нафти скоротилися через ембарго та обмеження цін, а ціни на сиру нафту впали з торішніх максимумів. Політична невизначеність, включно з невдалою спробою заколоту в червні магната-найманця Євгена Пригожина, спонукала росіян вкладати гроші на закордонні рахунки.
Ця комбінація сил завдала удару по рублю, який втратив майже половину своєї вартості порівняно з максимумами минулого року.
Найбільше занепокоєння у російських фінансових політиків викликає можливість значної інфляції. Центральний банк країни відреагував на цей ризик наприкінці минулого місяця вищим, ніж очікувалося, підвищенням процентних ставок до 8,5%. Таке підвищення ставок може продовжитися, оскільки російська влада намагається приборкати інфляцію, яка, за прогнозами банку, цього року становитиме від 5 до 6,5 відсотків.
Девальвація рубля допоможе російському уряду фінансувати величезні військові витрати, які минулого року призвели до другого за величиною дефіциту з часів розпаду Радянського Союзу.
