Український державний борг майже знищив усі здобутки, які країна досягла після перемоги Дональда Трампа на виборах, адже перспективи укладення перемир’я з Росією, на яке обіцяв Трамп можливе припинення бойових дій вже за 24 години, значно послаблюються. З одного боку, економічні показники України минулого року зросли на 2,9 %, що ледь не досягло критичного рівня 3 %, який був необхідний для отримання значних виплат інвесторам за умовами боргового інструменту, що називається «GDP warrant». З іншого боку, цей інструмент зазнав різкого падіння, що свідчить про зростаючий песимізм на ринку.
Дональд Трамп та Джо Байден 20 січня 2025 року. Даг Міллс
«GDP warrant» є своєрідною облигацією, виплата по якій залежить від економічного зростання країни. Під час останньої торгівлі цей інструмент впав майже на 4 центи, а пізніше відновився, але закрився з дефіцитом у 2,5 центи, становлячи 72,34 центи за долар. Якщо б не було відскоку, це було б найбільше одноденне падіння з часів повномасштабного вторгнення Росії у 2022 році. Крім того, два облігаційні інструменти, пов’язані з економічним зростанням у 2035 та 2036 роках, впали більше, ніж на 3 центи, опинившись на рівні трохи понад 54 центи, що відповідає показникам кілька днів після перемоги Трампа на виборах 2016 року.
За словами Пола МакНамари, інвестиційного директора з ринків боргових зобов’язань країн, ситуація є «поганою новиною, що оцінюється як погана новина». Він підкреслив, що розпродаж активів має сенс, адже, за його словами, якщо мир все-таки настане, це, швидше за все, буде «поганий мир для України, оскільки країна може зазнати значних втрат через експлуатацію природних ресурсів». Така думка підкріплюється тим, що зниження цін на українські боргові інструменти пов’язане не лише із загостренням політичних суперечок між Трампом та Зеленським, а й із загальним песимізмом ринку щодо перспектив війни.
За останній місяць українські облігації зазнали різкого падіння через погіршення відносин між президентом Зеленським та колишнім президентом США Дональдом Трампом. Трампа критикував Зеленського за те, що він нібито відмовляється від угоди щодо критично важливих мінералів, що мало вплинути на ринкові оцінки. Протягом минулої доби Трамп також висловлював своє обурення російським президентом Путіним, погрожуючи запровадити додаткові санкції у вигляді вторинних тарифів на купців російської нафти, якщо Москва перешкоджатиме його зусиллям щодо завершення війни.
За інформацією з ринку, день на Волл-стріт був нестабільним, що збіглося з наближенням так званого «Дня визволення Трампа». Такі події лише посилюють враження інвесторів, що війна триватиме довше, ніж очікувалося. Каа Назлі, менеджер портфеля для ринків країн, що розвиваються у компанії Neuberger Berman, зазначив, що ринок починає сприймати ситуацію так, ніби війна для України – це тривалий стан, а не тимчасове явище. «GDP warrant», який був створений як привабливий інструмент для інвесторів під час реструктуризації боргу у 2015 році після анексії Криму Росією, нині демонструє свою чутливість до економічних та політичних змін.
Віктор Сабо, портфельний менеджер Aberdeen, зазначив, що хоча ліквідність на ринку залишається низькою, ринок перераховує свої очікування щодо позитивного економічного відновлення України. Найбільші зниження спостерігаються саме в тих активах, які найбільш чутливі до економічного зростання та процесів реконструкції. Крім того, Міжнародний валютний фонд у п’ятницю знизив свої прогнози щодо зростання української економіки через тісний ринок праці та атаки на енергетичну інфраструктуру, що ще більше підсилює песимістичні очікування інвесторів.
Варто зазначити, що українські облігації у минулому році принесли інвесторам понад 60 % прибутку, проте кілька невдалих спроб Трампа щодо припинення конфлікту негативно вплинули на ринкові ціни. Зараз вони знаходяться приблизно на 14–16 центах нижче своїх історичних максимумів, досягнутих у лютому. Деякі інвестори, однак, вважають, що поточні ціни не є достатньо низькими для того, щоб компенсувати ризики, пов’язані з володінням такими активами.
«Я припускаю, що після встановлення миру та початку реконструкції найкращою стратегією роботи з Україною стане приватний сектор, адже саме там з’являться численні можливості для кредитування», – зазначив Роберт Кёнигсбергер, головний інвестиційний директор компанії Gramercy.
Ситуація на ринку українського боргу є ще одним свідченням того, як геополітична невизначеність і внутрішньополітичні суперечки впливають на фінансові інструменти країни. Ринок боргових зобов’язань, особливо тих, що пов’язані із зростанням економіки, є надзвичайно чутливим до змін у зовнішньому політичному середовищі. Зниження цін на такі інструменти може свідчити про загальний песимізм щодо перспектив завершення війни та відновлення економічної стабільності в Україні.
На фоні цього, інвестори ретельно відстежують події, пов’язані з політичними заявами Трампа, що впливають на ринкові очікування. Погіршення відносин між американським та українським керівництвом, а також погрози з боку Трампа щодо санкцій проти Росії, створюють додатковий тиск на ринок. При цьому, Кремль заявляє, що активно співпрацює із США для розробки ідей можливого мирного врегулювання, що може внести певну стабільність у ситуацію, проте конкретних ознак швидкого миру наразі немає.
Загалом, ситуація з українським боргом демонструє, що економічні здобутки країни можуть бути швидко знищені через зростаючу невизначеність у регіоні. З одного боку, економіка зростала, досягаючи показника 2,9 %, що наближається до критичного порогу, а з іншого – ринкові очікування щодо подальшої стабілізації суттєво ослаблюються через невизначеність у військовому конфлікті та політичних суперечках.
Інвестори розглядають ситуацію як сигнал до перегляду стратегії роботи з українським ринком, а деякі експерти вважають, що найкращою стратегією після встановлення миру стане робота у приватному секторі, де відкриються нові можливості для кредитування та інвестицій у процес реконструкції. З іншого боку, короткострокові фінансові коливання свідчать про те, що війна триватиме ще довго, і ризики для інвесторів залишаються високими.
У підсумку, зниження цін на українські облігації майже знищило всі здобутки, зроблені після перемоги Трампа, що свідчить про глибоку невизначеність ринку через триваючу війну та затримку перспектив укладення перемир’я. Цей випадок ще раз підкреслює, як тісно переплетені політичні рішення, геополітичні суперечки та економічна стабільність, і як зміни у зовнішньополітичній ситуації можуть миттєво вплинути на фінансові інструменти країни.
