Warner Bros. Discovery готується знову відхилити заявку Paramount Skydance на поглинання. Остаточного рішення ще немає, але засідання ради директорів заплановане на наступний тиждень, і базовий настрій всередині — не на користь Paramount, навіть після чергових правок умов.
Головна претензія проста і прагматична: Paramount так і не підняла ціну. Раніше рада Warner Bros. вже визнавала пропозицію Paramount гіршою за угоду з Netflix, і зараз логіка не змінилася. Для ради директорів «оновлення формулювань» без додаткових грошей — це слабкий аргумент у ситуації, коли на столі є конкурентна альтернатива.
Paramount пішла в публічну атаку, намагаючись перехопити підтримку акціонерів і медіапростору. Компанія оприлюднила грошову пропозицію після того, як Warner Bros. погодилася на угоду з Netflix, яка охоплює студійний та стримінговий бізнес. Це важлива деталь: йдеться не про «все одразу», а про різні конфігурації активів і ризиків.
Щоб додати ваги, Paramount двічі коригувала умови, а в останній версії включила персональні гарантії Ларрі Еллісона щодо фінансування. Формально це має зняти сумніви в тому, що гроші знайдуться. Але для Warner Bros. питання не лише в «наявності капіталу», а в тому, на яких умовах цей капітал зайде і що буде з компанією після закриття угоди.
Другий блок проблем — борг. Рада Warner Bros. боїться, що конфігурація Paramount залишить компанії занадто мало свободи для управління борговим навантаженням без погодження з Еллісонами. Для публічної компанії це червоний прапорець: контроль над ключовими фінансовими рішеннями після M&A часто стає джерелом конфліктів і втрати гнучкості.
Третій момент — «breakup fee» у відносинах із Netflix. Якщо Warner Bros. розриває вже прийняту угоду, виникає штраф. І рада хоче чіткої гарантії: хто саме і як покриє цю суму, якщо Paramount стане новим покупцем. Наразі, як випливає з матеріалу, такого безумовного запобіжника Warner Bros. не бачить.
На цьому фоні позиція Netflix виглядає для ради більш прогнозованою. Netflix — найбільший гравець у голлівудському секторі за капіталізацією і може дозволити собі «чистіші» умови, менше залежні від високого боргу та агресивних скорочень. Для працівників і профспілок це теж фактор: Paramount, за оцінкою Warner Bros., може піти на сильніші скорочення.
Для Paramount угода з Warner Bros. — спроба стрибнути в лігу масштабу. Еллісони будують медіаімперію й прагнуть додати студійні активи та стримінгову масу, щоб конкурувати на ринку, де переможець часто визначається не якістю контенту, а економікою масштабу і здатністю фінансувати бібліотеки та спорт.
Але для Warner Bros. ключове — не «красива стратегія покупця», а максимізація вартості і мінімізація ризиків. Рада дивиться на ціну, борг, юридичні зобов’язання і на те, чи є реальні гарантії, а не політична кампанія в пресі. У такій рамці Paramount потрібно робити лише один крок, який справді працює: піднімати фінансові умови та закривати слабкі місця гарантіями.
Якщо Paramount не підвищить пропозицію, найімовірніший сценарій — повторна відмова ради наступного тижня. Якщо ж підвищення буде, переговори можуть перейти в «аукціонний» режим, де Warner Bros. вибиватиме кращі умови, використовуючи Netflix як сильний якір.
На 2026 рік ця історія має ширший наслідок: медіаринок входить у фазу консолідації, де студії і стримінги намагаються зібрати масштаб, щоб пережити дорогий контент і повільніше зростання підписок. Виграють ті, хто може фінансувати борг, утримувати якість і не руйнувати бізнес скороченнями швидше, ніж він генерує цінність.
