Сполучені Штати витратили більшу частину останніх 18 місяців на боротьбу з інфляцією. Китай переживає протилежну проблему: люди і бізнес не витрачають кошти, підштовхуючи економіку до межі згубного стану, який називається дефляцією.
Споживчі ціни в Китаї, які майже не зростали протягом останніх кількох місяців, впали в липні вперше за останні два роки, повідомило в середу Національне бюро статистики країни. Вже 10 місяців поспіль оптові ціни, які підприємства платять заводам та іншим виробникам, знижуються порівняно з минулим роком. Ціни на нерухомість падають.
Ці тенденції посилили занепокоєння щодо дефляції - потенційно руйнівної моделі загального падіння цін, яка, як правило, також знижує чисту вартість домогосподарств - як це відбувалося в Японії протягом багатьох років - і робить дуже важким для позичальників погашення своїх кредитів.
Дефляція є особливо серйозною для країни з дуже високим боргом, як у Китаї. Загальний борг у Китаї зараз більший порівняно з національним економічним виробництвом, ніж у Сполучених Штатах.
Китайський уряд чинить тиск на економістів всередині країни, щоб вони не згадували про можливість дефляції, при цьому публічно заперечуючи, що дефляція становить будь-який ризик.
"Взагалі кажучи, в китайському суспільстві немає дефляції і не буде в майбутньому", - заявив Фу Лінхуей, представник Національного бюро статистики, на брифінгу 17 липня.
Але економісти занепокоєні.
Минуло майже вісім місяців відтоді, як найвищий лідер Китаю Сі Цзіньпін послабив жорсткі антипандемічні заходи, які паралізували багато галузей економіки. Після сплесків енергії на початку цього року китайська економіка, друга за величиною у світі, почала сповільнюватися. Економічні політики перебувають під дедалі більшим тиском, щоб втрутитися і допомогти відновити зростання - те, що вони сигналізували про готовність зробити, але поки що не здійснили у значущий спосіб.
"Китайська економіка стоїть перед примарою дефляції, що підвищує нагальність урядових заходів зі стимулювання економіки і, що, можливо, ще важливіше, кроків з відновлення довіри домогосподарств і бізнесу", - сказав Есвар Прасад, професор економіки Корнельського університету і колишній керівник китайського підрозділу Міжнародного валютного фонду.
Перспектива тривалої дефляції лише додає складних проблем Китаю, коли геополітична напруженість змушує Сполучені Штати та інших ключових економічних партнерів, таких як Німеччина, шукати альтернативи Китаю як основному джерелу промислових товарів.
Слабкий апетит до китайських товарів як з боку внутрішніх, так і з боку зовнішніх покупців, продемонстрований різким падінням експорту цього літа, є викликом для Китаю, вважає Ван Дан, головний економіст китайського банку Hang Seng Bank China. За її словами, низький рівень експорту "зумовлений як уповільненням попиту з боку розвинених країн, так і намаганням диверсифікувати постачання з Китаю".
Споживчі ціни в липні знизилися на 0,3% порівняно з минулим роком. На це вплинуло зниження цін на продукти харчування, особливо на свинину, основний продукт китайського раціону, а також падіння цін на автомобілі, що стало результатом цінової війни і значних знижок в автомобільній промисловості.
Ринок Наньмен у Сучжоу, квітень. Qilai Shen
Деякі показники споживчих цін, зокрема на одяг, взуття та, особливо, на медичні послуги, все ще демонструють невелике зростання.
Але ціни виробників минулого місяця знизилися на 4,4% з липня 2022 року, оскільки слабкий попит змусив фабрики та інші підприємства знизити ціни.
Мабуть, найбільше занепокоєння, особливо в країні, де три п'ятих активів домогосподарств пов'язані з нерухомістю, викликає падіння цін на житло.
За даними дослідницького інституту Beike, фірми з Тяньцзіня, ціни на існуючі будинки в 100 містах Китаю впали в середньому на 14 відсотків від свого піку в серпні 2021 року. Орендна плата впала на 5 відсотків.
Ціни на нове житло оцінити набагато складніше. Офіційні дані свідчать про менше падіння цін на нові квартири, але місцеві органи влади чинять сильний тиск на забудовників, щоб ті не знижували ціни. Це спонукало забудовників вдаватися до таких стратегій, як пропонування безкоштовних паркомісць та інших знижок, що фактично знижує загальну ціну на житло таким чином, що це не завжди відображається в державних даних.
Стандартним засобом боротьби з дефляцією є збільшення урядом грошової маси, зокрема, шляхом заохочення банків до більшого кредитування. Але останнім часом не так багато компаній чи домогосподарств виявляють великий інтерес до запозичень, за винятком державних підприємств, які отримують вказівки від урядових установ продовжувати позичати та інвестувати навіть у проекти з низькою прибутковістю.
Китай уникнув широкої дефляції на початку 2009 року, коли ціни впали під час світової фінансової кризи, і знову в 2012 році, коли він також зіткнувся зі слабким зовнішнім і внутрішнім попитом. Але тоді врятувати економіку було легше. За останнє десятиліття ціни на нерухомість злетіли до небес, оскільки центральний банк Китаю викачував величезні суми, щоб підтримати швидке зростання економіки, а також запобігти зміцненню національної валюти, юаня, яке могло б підірвати експортну конкурентоспроможність заводів країни.
Минулого тижня китайські урядовці закликали місцеві та провінційні уряди вжити низку заходів для заохочення споживачів до витрат. Але центральний уряд не бажає платити за збільшення споживчих витрат.
Plaza 66, один із багатьох елітних торгових центрів у Шанхаї, у квітні. Qilai Shen
Ця обережність спонукала економістів за межами материкового Китаю поставити під сумнів, чи матимуть нещодавні кроки суттєві зміни.
"Це більше схоже на заклик директора школи до учнів вчитися краще, ніж на заходи з підтримки економічної активності", - сказав Ендрю Колльєр з Orient Capital Research в Гонконзі.
Адам С. Позен, президент Інституту міжнародної економіки Петерсона у Вашингтоні, пояснює нинішню економічну слабкість Китаю екстремальною реакцією пана Сі на Covid. У статті, опублікованій минулого тижня в журналі Foreign Affairs, пан Позен назвав це явище "економічним довгим Ковідом". Довіра споживачів зазнала тривалої шкоди від муніципальних ізоляцій, масового тестування та примусового переміщення дуже великої кількості людей до спеціально побудованих карантинних таборів.
Але економічні проблеми Китаю накопичувалися протягом кількох десятиліть. З початку 1990-х років Китай однобоко покладався на інвестиції та експорт, одночасно стримуючи зарплати та обмежуючи інвестиційні можливості китайських домогосподарств, так що у них не було іншої альтернативи, окрім як вкладати гроші в нові будинки та заводи.
Зараз Китай стикається з довгоочікуваним перенасиченням і тим, і іншим. Водночас народжуваність різко впала, а безробіття серед молоді стрімко зросло. Тож нові квартири - а також побутова техніка та інші атрибути облаштування дому - для багатьох людей є непотрібними і не по кишені.
