Це "правило", розроблене у 2019 році колишнім економістом ФРС Клаудією Сахм, показує, що економіка США перебуває на початку рецесії, коли тримісячне ковзне середнє значення рівня безробіття (яке згладжує волатильність даних) перевищує найнижче тримісячне ковзне середнє значення минулого року на півпроцентного пункту або більше. Згідно з липневим звітом по зайнятості, опублікованим в п'ятницю, рівень безробіття в США на 0,53% вище цього рівня.
Рівень безробіття залишається низьким, але повільно зростає вже чотири місяці поспіль. І це уповільнення ринку праці, до певної міри, віталося Федеральним резервом, який утримував процентні ставки на високому рівні, щоб охолодити економіку і позбавити її від підвищеної інфляції, яка все ще зберігається. (Інфляція зараз на піввідсоткового пункту перевищує цільовий показник у 2%, згідно з бажаним показником ФРС). Але ринки тепер повністю очікують, що політики ФРС пом'якшать умови кредитування, знизивши процентні ставки на наступному засіданні у вересні.
Питання і занепокоєння, частково виражені в розпродажах на ринку, полягає в тому, чи не буде це занадто пізно, щоб уникнути рецесії - скорочення економічного виробництва.
"Враховуючи все, що ми знаємо, або те, що ми думаємо, що знаємо, Сполучені Штати не перебувають в рецесії", - сказала пані Сахм в інтерв'ю в понеділок. "Але ризик того, що рецесія може настати, скажімо, в найближчі три-шість місяців? Вони дійсно зросли".
Пані Сахм сказала, що її індикатор рецесії "був розроблений з урахуванням фіскальної політики" і мав на меті дати Конгресу завчасне попередження про те, коли слід використовувати свої видаткові повноваження для втручання і протидії економічному уповільненню.
Але "в певному сенсі", - додала вона, - "правило Сама може зараз подавати сигнал, який потрібен ФРС" під час цього бізнес-циклу.
Правило Сама демонструє чітку емпіричну закономірність: Зазвичай, як тільки рівень безробіття суттєво зростає, він починає рухатись вгору. Але заради перспектив працевлаштування робітників пані Сахм не хоче, щоб цього разу це передвіщало спад. І вона вказала на "дуже вагомі причини" того, що її правління "може похитнутися в цьому циклі", а саме: "великі перебої з робочою силою, пов'язані з пандемією".
"Ми маємо мільйони людей, які раптово випадають з робочої сили, а потім ми відчуваємо дефіцит робочої сили, і ми боремося за працівників, і це штовхає рівень безробіття вниз", - сказала вона, описуючи локдауни та відновлення після пандемії. "А зараз, в останні роки, ми маємо великий приплив іммігрантів, і ми маємо ослаблення попиту на робочу силу на тлі зростання її пропозиції".
Деякі економісти кажуть, що зростання рівня безробіття і, як наслідок, запуск "правила Сама" могли бути викривлені впливом урагану "Берил" на Техас, незважаючи на заяву Бюро статистики праці про те, що ураган "не мав помітного впливу" на дані про робочі місця.
І хоча до п'ятниці були деякі ознаки слабкості - наприклад, збільшення прострочених платежів серед домогосподарств з низькими доходами - найостанніші знімки економіки були хорошими, навіть чудовими за історичними стандартами.
В останньому кварталі продуктивність праці зросла на 2,7% порівняно з попереднім роком, прибутки корпорацій продовжували зростати, а загальне економічне зростання було кращим, ніж очікувалося, і становило 2,8% на рік.
Такою є сама природа переломних моментів: Коли б вони не відбувалися, останні ретроспективні дані перед поворотом, як правило, виглядають яскраво.
"Я думаю, що частина реакції ринку запитує: "Куди ми прямуємо?", а не "Де ми знаходимося?". сказала пані Сахм.
