Після того, як російський рубль впав до 16-місячного мінімуму по відношенню до долара США, що викликало побоювання зростання інфляції, навіть один з головних прихильників президента Володимира Путіна в державних ЗМІ в четвер розкритикував фінансову владу країни через обмінний курс, який, за його словами, став предметом насмішок у всьому світі.
У четвер російський центральний банк вжив заходів для стабілізації валюти на тлі останнього шквалу фінансової нестабільності, спричиненої війною Путіна проти України. Цього разу проблеми пов'язані як з ослабленням рубля, що підживлює інфляцію, так і з дефіцитом державного бюджету, який викликає занепокоєння щодо стійкості інтенсивних витрат Росії на війну.
На початку цього тижня рубль, що слабшає, наблизився до позначки 100 за долар США, що приблизно на 25 відсотків нижче від початку року. Таке падіння спонукало Банк Росії в четвер припинити купівлю іноземної валюти до кінця року "з метою зниження волатильності".
Цей крок центрального банку повинен допомогти зміцнити рубль, оскільки коли банк витрачає рублі на купівлю іноземної валюти, він збільшує пропозицію рублів в обігу, знижуючи їхню вартість. Рубль майже не змінився на торгах у четвер.
Але ці події демонструють, що економіка Росії, яка кардинально змінюється, кидає виклик московським фінансовим політикам, які спритно реагують на шоки воєнного часу, але все ще стикаються з довгостроковими дилемами. Зростаючий дефіцит у поєднанні з експортом, який дедалі більше стискається санкціями, порушили економічну рівновагу Росії.
Центральний банк прогнозує інфляцію на рівні 5-6,5% цього року. Офіційні дані, опубліковані в середу, показали, що в липні річна інфляція прискорилася до 4,3%.
Клієнти в колишньому магазині McDonald's у Москві в червні. Найбільш безпосереднім занепокоєнням російських фінансових політик є можливість значної інфляції. Олександр Земляниченко/Associated Press
"Обмінний курс рубля - це лише індикатор, - каже Олександра Прокопенко, позаштатний науковий співробітник Євразійського центру Карнегі та колишній посадовець російського центрального банку. "Він кричить про те, що економіка дуже погано збалансована, що вона не функціонує належним чином - і зробіть щось, тому що потім буде ще гірше".
Наскільки рішення Банку Росії в четвер зміцнить рубль, поки що незрозуміло.
"Це допомагає, але не змінює правила гри", - сказав Яніс Клюге, дослідник, який займається російською економікою в Німецькому інституті міжнародних відносин і безпеки. "Набагато важливіше те, що відбувається з цінами на сировинні товари і як розвиватимуться бюджетні витрати протягом наступних кількох місяців".
Росія перебуває на економічних американських гірках відтоді, як пан Путін розпочав вторгнення в Україну наприкінці лютого минулого року.
Шквал західних санкцій і різкий відтік капіталу та активів підштовхнули країну до кризи відразу після вторгнення. Курс рубля впав з 76 за долар за тиждень до вторгнення до 135 наступного місяця. Центральний банк вжив низку драматичних заходів, включаючи суворе обмеження потоку грошей з країни, щоб запобігти повномасштабному обвалу.
Потім ситуація змінилася. Стрибок цін на нафту, частково спричинений конфліктом, допоміг збільшити доходи від російського експорту, тоді як імпорт впав через невпевненість російських споживачів, відхід іноземних компаній та інші фактори. Результатом став рекордний профіцит торгового балансу у 221 мільярд доларів у 2022 році, що на 86 відсотків більше, ніж у попередньому році. Рубль зробив розворот і злетів до семирічного максимуму.
Але цього року профіцит торгового балансу Росії значно скоротився. Імпорт відновився, оскільки російські споживачі повертаються до покупок, а уряд вкладає мільярди у військово-промисловий комплекс для фінансування війни, причому багато товарів все ще потребують імпортних матеріалів.
Знищений російський танк у селі, яке цього місяця було відвойоване 110-ю бригадою територіальної оборони України та іншими силами Девід Гуттенфельдер
Доходи від продажу нафти скоротилися через ембарго та обмеження цін, а ціни на нафту впали порівняно з торішніми максимумами. Політична невизначеність, у тому числі невдалий заколот у червні, організований магнатом-найманцем Євгеном Пригожиним, спонукала росіян переводити гроші на закордонні рахунки.
В результаті рубль зазнав поразки, втративши майже половину своєї вартості з максимумів минулого року.
Дії центрального банку в четвер стали другим випадком з початку війни, коли Росія була змушена відмовитися від політики регулярної купівлі-продажу іноземної валюти, щоб захистити енергозалежну економіку країни від коливань цін на нафту.
Володимир Соловйов, ведучий ток-шоу на державному телебаченні і поборник Кремля, у своєму четверговому шоу лютував з приводу ослаблення рубля, вимагаючи від центрального банку пояснити, "якого біса курс так стрибає, щоб усі за кордоном сміялися".
Він також звернувся до законодавців країни. "Ви що, не помітили, який курс у нас в країні? Ви хоч один запит в центральний банк відправили? Щоб ці люди прийшли і пояснили людям, що відбувається?"
Найбільше занепокоєння у російських фінансових політиків викликає можливість значного зростання споживчих цін. Центральний банк країни відреагував на цей ризик наприкінці минулого місяця вищим, ніж очікувалося, підвищенням процентних ставок до 8,5 відсотка, і, можливо, буде ще більше підвищення.
Пан Соловйов попередив у своєму шоу, що рівень інфляції може досягти піку під час передвиборчої кампанії пана Путіна, напередодні голосування, запланованого на березень наступного року.
У п'ятницю Росія оприлюднить останні дані про валовий внутрішній продукт. Офіційні особи заявляють про перспективи зростання країни, але аналітики вказують на те, що значна частина економічного зростання зумовлена державними витратами на військові дії. Ці витрати сприяють зростанню інфляції, а їх скорочення може призвести до економічного уповільнення.
"Вони роздувають економіку державним попитом, - сказала пані Прокопенко. "Це чиста ін'єкція цукру для економіки, тому, як тільки вона припиниться, я б сказала, що це буде великим шоком для економіки".
Подешевшання рубля в короткостроковій перспективі допоможе уряду профінансувати величезні військові витрати, які минулого року призвели до другого за величиною дефіциту з часів розпаду Радянського Союзу. Російська нафта, що продається в іноземній валюті, тепер купуватиметься за більшу кількість рублів на внутрішньому ринку.
Електричний дисплей у Москві відображає курс рубля щодо інших валют у четвер. Сергій Ільницький/EPA, через Shutterstock
Деякі аналітики, зокрема Кріс Віфер, виконавчий директор євразійської консалтингової компанії Macro-Advisory, стверджують, що російська фінансова влада свідомо дозволяє рублю слабшати.
"Слабкий рубль дійсно відображає занепокоєння уряду щодо рівня бюджетних надходжень - і у них не так багато сфер, де вони можуть скоротити бюджет, не впливаючи на військову або соціальну стабільність, яку ви зараз спостерігаєте в Росії", - сказав пан Уіфер. "Отже, менше з двох зол - це дозволити рублю ослабнути".
Але інші не вірять, що Росія здійснює такий рівень контролю.
"Я не думаю, що російське міністерство фінансів хоче послабити рубль, незважаючи на позитивний вплив на доходи в короткостроковій перспективі", - сказав пан Клюге. "Інфляція також збільшує витрати. Наприклад, пенсії доведеться підвищувати відповідно, хоча і з затримкою".
