Навесні 2025 року саме акції технологічних гігантів повернулися до лідерства на американських біржах, дозволивши індексу S&P 500 відновити позиції після глибокого падіння в квітні. Серед компаній, які впродовж останніх восьми тижнів найбільше вплинули на відновлення ринку, – Nvidia, Microsoft, Tesla, Apple, Alphabet, Amazon та Meta Platforms, відомі як так звана «Велика сімка».
Спільно вони формують приблизно третину ваги всього індексу, і саме їхня динаміка стала ядром 19-відсоткового росту S&P 500 із середини квітня до кінця травня.
Найяскравішим прикладом став чипмейкер Nvidia, який на кінець травня майже дотягнув до історичного максимуму. Після звіту за перший квартал компанія продемонструвала сильний прогноз доходів, незважаючи на обмеження США щодо продажу її передових графічних процесорів у Китай.
Це свідчить, що попит на рішення для штучного інтелекту та обчислювальні потужності у датацентрах залишається критично високим. Одночасно Microsoft оголосила про оптимістичні показники хмарних сервісів Azure й запланувала додатковий капітал для розвитку центрів обробки даних, підтвердивши, що витрати на ІТ-інфраструктуру у корпоративному секторі не скорочуватимуться найближчим часом.
Поки компанії «Великої сімки» відновлювали позиції, ринок очікував реакції на зовнішні ризики, насамперед пов’язані з торговельними суперечками. Наприкінці травня індекс S&P 500 підскочив у відповідь на новину про «тимчасове відтермінування» судового рішення, яке могло б заблокувати більшість імпортних мит адміністрації Трампа.
Проте вже за кілька днів знову панували побоювання, коли президент США анонсував наміри підняти мито на сталь та алюміній із Європейського Союзу з 25 % до 50 %. Ці оголошення спричинили різку реакцію: індекс втратив понад 1 % у середу, але до кінця сесії більша частина втрат була відновлена завдяки оптимістичнім звітам технологічних компаній.
Загалом корекція ринку після квітневого «провалу» показала, наскільки важливою є присутність сильних технологічних профілів у портфелі інвестора: Tesla зростала на 56 % від мінімуму 8 квітня, Nvidia додала 40 %, а Microsoft — понад 30 %.
Це дає змогу стверджувати, що «велика технологічна сімка» здатна виступати своєрідним «якорем» для відновлення ринку, навіть коли інші сектори відчувають більшу невизначеність через проблеми інфляції, боргові ризики чи посилення мит.
До середини року «Велика сімка» опинилася у стані подвійного тренду: з одного боку — рекордні прибутки, а з іншого — дещо «завищені» мультиплікатори. Наприклад, індекс Bloomberg підрахував, що P/E (співвідношення ціна–прибуток) для цього сімейства сягає приблизно 30 разів, тоді як для всіх компаній S&P 500 ця величина становить близько 21 разу. Це створює дилему: з одного боку, інвестиції у технології виглядають максимально перспективними через стійкий попит, а з іншого — висока вартість акцій збільшує ризик різкого коригування, якщо ринок раптом змінить очікування.
За словами Бретта Юїнга, головного стратега First Franklin Financial Services, вигідно «купувати технологічний спад» протягом усього року. Це означає, що у разі короткострокових «коригувань» саме акції технологічних компаній мають пріоритет, бо фундаментальні показники залишаються сильними. Маржова рентабельність у багатьох великих ІТ-гравців сягнула максимумів за останні роки, а рівень інновацій та вкладень у розробку власних чипів і софту забезпечує стійкий попит у сегменті хмарних обчислень, електромобілів і штучного інтелекту.
Проте у аналітиків також є застереження. Баггі Неп, партнер Ironsides Macroeconomics, визнає привабливість фундаментальних підстав, проте радить бути обережними з «надмірними» ставками на технологічний сектор. Він зауважує: «Бути значно перевищеним за tech-позиціями зараз — означає ризикувати великою частиною портфеля, оскільки інші галузі (наприклад, промислові чи матеріали) можуть запросити капітал через відновлення витрат на капітальні проекти наприкінці року». Саме тому деякі інвестори дивляться на фінансовий сектор, індустріальні компанії та енергетику, очікуючи зростання капіталу в цих галузях.
Експерти Truist Advisory Services, зокрема Кіт Лернер, вважають, що «Велика сімка» зможе і далі підштовхувати S&P 500 уперед у другій половині року. Вони базуються на активному зростанні витрат на обчислення для штучного інтелекту: Microsoft і Meta вже оголосили про збільшення капвкладень у датацентри, що підтверджує: у середньостроковій перспективі попит на продуктивні графічні й обчислювальні процесори лише зростатиме. Meta Platforms навіть підняла прогноз капітальних витрат на 2025 рік, що знімає побоювання щодо можливої економії коштів у тренді «після пандемії».
При цьому аналітики наголошують, що інші ризики не зникли. Найближчими місяцями важливим чинником залишатиметься глобальна торгова напруга. Навіть якщо нинішнє рішення суду США дає адміністрації час для коригування митної політики, загроза підвищення тарифів на азіатські та європейські IT-компоненти залишається. Зокрема, Apple і Amazon вразливі через широкий ланцюг поставок із Китаю, і якщо тарифи зростуть, їхня маржа може скоротитися. Тому поки що саме ці дві компанії «тягнуть» результати широкого сектору вниз, через що весь індекс «Великої сімки» поступається S&P 500 за підсумками року.
Крім торгівлі, залишається питання циклу процентних ставок. Якщо Федеральна резервна система продовжить підвищувати ставки для боротьби з інфляцією, технології, що інтенсивно залежать від позик (зокрема стартапи і виробники чипів), можуть відчути збільшення фінансових витрат, що негативно позначиться на рівні прибутків. Проте якщо ФРС зробить паузу вже влітку, акції з величезним потоком грошових коштів, як Nvidia і Microsoft, отримають додаткові «додаткові» бали через дешевші кредити.
Непряма підтримка ринку також надходить із корпоративного сектору: у першому кварталі прибутки компаній MSCI Europe зросли на 5,3 % порівняно з очікуваннями зниження на 1,5 %, а у багатьох європейських країнах облікова ставка вже починає знижуватися. Це робить перспективу інвестицій у акції європейських технологій та промисловців привабливішою для іноземних гравців, але й одночасно збільшує конкуренцію капіталу з американським ринком.
Щодо США, технічний аналіз S&P 500 свідчить: на кінець травня індекс стояв приблизно за 4 % від історичного максимуму лютого. З огляду на те, що «Велика сімка» дала близько половини приросту індексу від квітневого мінімуму, інвестори очікують: якщо очікування щодо доходів цих компаній не будуть перевищені, індекс може «розклеїтися» під тиском інших секторів, особливо циклічних. Якщо ж Big Tech продовжить сюрпризи з прогнозами, це дозволить їм «тягнути» весь індекс вище.
Паралельно приплив грошей із «малодохідних» казначейських облігацій у бік акцій форсується новиною про ймовірні втручання ФРС на ринку держоблігацій: вартість 10-річних Treasuries коливалася вище 4 %, а навіть короткострокові випуски уже приваблюють інституційний капітал завдяки прибутковості 5 – 6 %. Проте ставки, які зростають, автоматично знижують дисконтний фактор для майбутніх грошових потоків технологічних компаній, особливо тих, чия оцінка будується на очікуваннях зростання далеко в майбутньому. Це може призвести до подальшої волатильності в IT-сегменті, якщо ринок вважатиме, що ставки ще довго залишаться високими.
У міру того, як інвестори розглядають потенційні ризики та переваги, стає зрозумілим: «Велика сімка» поки що є головним драйвером відновлення S&P 500, але цей механізм лишається під загрозою тих самих чинників, які раніше «потягли» індекс до «ведмежого» стану. Тому стратегії, що передбачають перевищення у технологіях («установка на tech»), можуть залишатися вигідними в короткій перспективі, але довгостроковий успіх вимагатиме диверсифікації: зростання промислових, енергетичних чи фінансових секторів, які досі відставали, стане ключем до стійкого руху всього ринку.
Середньостроково експерти Truist Advisory Services прогнозують, що прибутки «Великої сімки» зростуть на 15 % у 2025 році, що утричі перевищує очікування для всього індексу S&P 500. Якщо ці прогнози підтвердяться, технологічні компанії можуть стати «локомотивом» для ринку в другому півріччі 2025 року. Проте якщо загрози торгових війн й інфляційного тиску реалізуються, переоцінені цінні папери, особливо Apple і Amazon, можуть суттєво знизитися й тягнути за собою весь індекс вниз.
У підсумку можна говорити, що поточна фаза зростання ринку США є вкрай «техноцентричною»: великі технологічні компанії видають кращі за очікування звіти та активно розширюють капітальні витрати, зокрема на штучний інтелект. Проте їхня домінанта в індексі створює подвійний ефект: вони йдуть в авангарді росту, але також можуть спричинити сильний відкат, якщо ринок виявить «перегрів». Інвесторам варто зважати на те, що «купівля спаду» в технологіях може залишатися трендом у 2025 році, але одночасно варто стежити за показниками економічного циклу та диверсифікувати портфель у менш «експоненційні» сектори, які можуть вийти на передній план у разі змін у макроекономічному середовищі.
